SEC föreslår bredare tillgång till privata fonder för småsparare, med prestationsavgifter på upp till 20 procent

Den amerikanska börsmyndigheten SEC röstade onsdagen den 30 september igenom tre förslag som ska ge privatpersoner bredare tillgång till privata marknader. Ett av dem tillåter prestationsavgifter på upp till 20 procent för registrerade investeringsrådgivare. Varje förslag går nu ut på 60 dagars remiss.

Vad som hände

Kommissionen godkände paketet vid ett öppet möte under ordförande Paul Atkins. Han sade att en av hans prioriteringar är att "underlätta för enskilda investerare att delta på privata marknader samtidigt som de skyddas mot oseriösa aktörer och bedrägerier."

De tre förslagen:

• Prestationsavgifter: registrerade rådgivare kan ta ut avgifter på upp till 20 procent baserat på en fonds resultat, vilket för avgiftsmodellerna närmare dem som hedgefonder använder.
• Godkänd investerare: revisorer (CPA) och analytiker med CFA-titel skulle kvalificera som godkända investerare. Idag krävs främst ett nettovärde över 1 miljon dollar utöver bostaden, eller en inkomst över 200 000 dollar (300 000 för par).
• Intervallfonder: reglerna ska ge intervallfonder större flexibilitet vid uttag. SEC:s avdelningschef Brian Daly säger att fonderna har "enorm nytta" men att detaljerade regler begränsar användningen.

Mötet var också kommissionären Hester Peirces sista. Kommissionen har fem platser och två republikanska ledamöter kvar. Vita huset har inte nominerat några ersättare.

Därför spelar det roll

Private equity, privat kredit och tidiga bolag har i huvudsak varit förbehållna institutioner och förmögna personer. Förslagen ingår i en bredare amerikansk satsning på att öppna tillgångsslagen för fler sparare.

Kritiker menar att skyddet för investerare försvagas. Benjamin Schiffrin vid Better Markets pekar på de senaste månadernas ökade uttagsförfrågningar i intervallfonder: "nu är knappast rätt tid att utsätta småsparare för dessa fonder."

För investerare skulle effekten bli fler produkter och fler som får köpa dem. Prestationsavgifter och illikvida innehav hamnar också i portföljer som tidigare mest bestod av börshandlade tillgångar.

Vad man bör följa

Remisstiden är 60 dagar, så slutliga regler kommer sannolikt inte före 2027. Tre frågor avgör hur långt ändringarna går:

• om SEC behåller taket på 20 procent i slutlig text
• hur stor flexibilitet intervallfonderna får vid uttag, med tanke på dagens uttagstryck
• om en mindre kommission förändrar röstetalet för de slutliga reglerna

Förslagen gäller amerikanska rådgivare och fonder. I Europa gäller ett eget regelverk: EU:s ELTIF 2.0 har sedan 2024 vidgat småspararnas tillgång till privata tillgångar. Svenska sparare når redan vissa privata fonder via plattformar och feederstrukturer, och Finansinspektionen och ESMA följer området.

Den som äger andelar i privata fonder vid sidan av börsbolag behöver följa värderingar, avgifter och bindningstider på ett ställe. Portföljverktyg som samlar innehav från flera förvaltare gör det praktiskt när privata tillgångar blir vanligare i vanliga portföljer.