SEC vill öppna privata marknader för vanliga investerare

Den amerikanska finansmyndigheten SEC har skickat ett förslag till Vita huset som skulle ge vanliga investerare tillgång till privata marknader och låta rådgivare ta ut prestationsbaserade avgifter från fler kunder. Förslaget, som lämnades in till Office of Management and Budget denna vecka, skulle ändra Investment Advisers Act från 1940 och Investment Company Act från 1940.

Vad hände

SEC:s förslag skulle tillåta registrerade fonder, till exempel vanliga aktiefonder och börshandlade fonder, att hålla riskkapital, private credit och andra illikvida tillgångar som hittills varit förbehållna institutioner och kvalificerade investerare. Myndigheten planerar att publicera ett formellt regelförslag i oktober, öppna det för allmänhetens synpunkter och därefter rösta om en slutgiltig regel.

SEC:s ordförande Paul Atkins beskrev förslaget som en fråga om tillgång snarare än avreglering. "Exponering mot hela dynamiken i våra marknader, både publika och privata, bör inte vara förbehållen förmögna insiders," skrev SEC i ett uttalande.

Nyckelfakta:

• Ändrar två lagar från 1940-talet: Investment Advisers Act och Investment Company Act
• Formellt regelförslag väntas i oktober 2026
• Löper parallellt med ett förslag från det amerikanska arbetsmarknadsdepartementet som skulle underlätta för 401(k)-pensionsplaner att investera i private equity, private credit, fastigheter och krypto

Varför det spelar roll

Riskkapital och private equity har historiskt gett avkastning som privata investerare inte kunnat nå, enbart på grund av höga minimibelopp och krav på att vara kvalificerad investerare. Om SEC:s förslag klarar regelprocessen kan fler investerare få exponering mot privata tillgångar via ett vanligt fondkonto i stället för via specialiserade fondstrukturer.

Utvecklingen speglar vad som redan pågår i Europa. Under året har kapitalförvaltare, däribland svenska EQT, Hamilton Lane och Apollo, lanserat eviga ELTIF-fonder som ger europeiska privata investerare och förmögna hushåll tillgång till private equity. CFA Institute uppmanade denna vecka EU att stärka investerarskyddet i takt med att tillgången till privata marknader breddas, en fråga som även ESMA arbetar med inom ramen för EU:s strategi för sparande och investeringar.

Privata innehav är svårare att prissätta än börsnoterade aktier: värderingar uppdateras kvartalsvis snarare än i realtid, och kraven på information är lägre. Investerarföreträdare har redan påpekat att privatpersoner riskerar att sakna det underlag som krävs för att bedöma risken i till exempel en private credit-fond på samma sätt som de kan bedöma ett börsbolags kvartalsrapport.

Vad som händer härnäst

SEC:s tidsplan pekar mot ett regelförslag i oktober, följt av en period för synpunkter som normalt tar 60 till 90 dagar innan en slutlig omröstning. En slutgiltig regel väntas tidigast under 2027.

För svenska investerare är den praktiska förändringen inte omedelbar, men riktningen är tydlig: gränsen mellan publika och privata marknader suddas ut på båda sidor Atlanten. Verktyg som redan samlar börsnoterade innehav, onoterade aktier och manuella tillgångar i en och samma översikt är bättre rustade för den utvecklingen än plattformar byggda kring en enda bank eller mäklare.