Fed-protokollet visar FOMC:s djupaste klyvning sedan 1992 när marknaden prisar in räntehöjning

Federal Reserve publicerade protokollet från FOMC-mötet den 28-29 april på onsdagen. Dokumentet beskriver en ovanligt splittrad kommitté: fyra avvikande röster, två motstående läger och en marknad som har skiftat från förväntningar om räntesänkningar till en potentiell räntehöjning före årets slut.

Jerome Powell ledde mötet för sista gången innan Kevin Warsh övertog ordförandeskapet den 15 maj. Mötet resulterade i ett 8-4-skifte, det mest splittrade FOMC-mötet sedan 1992. Avvikelserna kom från båda sidor av debatten. Stephen Miran röstade för en räntesänkning. Beth Hammack, Neel Kashkari och Lorie Logan invände mot det lättnadsbenägna språket i policybeskeden och signalerade en preferens för en striktare hållning.

Styrräntan ligger kvar på 3,50-3,75 procent.

Vad protokollet visar

Protokollet målar upp en kommitté som väger ihållande inflation mot en ekonomi som klarat av höga räntor utan att kollapsa.

April-KPI kom in på 3,8 procent på årsbasis, över Feds mål på 2 procent. Producentprisdata var också förhöjd. Trots detta ansåg majoriteten att ett omedelbart beslut inte var motiverat.

• Fyra avvikande röster: det mest splittrade FOMC-mötet sedan 1992
• Lättnadsbenäget språk kvarstår hos majoriteten, ifrågasatt av tre ledamöter
• Tillväxtbedömning: avmattning konstaterades men arbetsmarknadens motståndskraft framhölls
• Tullrisk: importprisinflation pekades ut vid sidan av efterfrågeosäkerhet

Protokollet signalerar inte formellt en räntehöjning. Språket indikerar att kommittén rör sig mot att ta bort det lättnadsbenägna uttrycket helt.

Vad det innebär för investerare

CME FedWatch-data per den 19 maj visar att sannolikheten för en räntehöjning i december 2026 överstiger 50 procent, en fullständig vändning mot räntesänkningsförväntningarna som präglade portföljpositioneringen i inledningen av 2026. Sannolikheten för en januarihöjning har stigit till 58 procent.

För aktieplacerare omprissätter en utdragen paus eller en höjning tillgångar med lång löptid. Högre diskonteringsräntor pressar värderingarna på teknik- och tillväxtaktier.

För räntebärande placeringar ger utsikterna fortsatt motstånd för långa statsobligationer. Den amerikanska 10-åringen handlades nära 4,56 procent denna vecka; den 30-åriga amerikanska statsobligationen överskred kort 5 procent. Investerare med innehav i Treasuries, direkt eller via obligationsfonder, bör räkna med att räntorna kan röra sig ytterligare.

Finansinspektionen har under 2026 påmint svenska fondbolag om att stresstesta portföljer mot scenarier med höjda räntor, ett råd som nu fått ny aktualitet.

Vad som sker härnäst

Nästa FOMC-möte är planerat till 16-17 juni. Marknaden prissätter för tillfället mer än 90 procents sannolikhet för oförändrade räntor vid det mötet.

Den avgörande frågan inför tredje kvartalet är om det lättnadsbenägna språket formellt tas bort och om de tre ledamöterna som invände mot det vinner ytterligare stöd. Kevin Warsh leder kommittén in i dessa överläggningar med inflationen fortfarande över målet och kommittén mer splittrad än på decennier.

För investerare med diversifierade portföljer innebär det nuvarande ränteplånet ett tillfälle att se över obligationsduration, utvärdera kassaallokeringen i penningmarknadsinstrument och stresstesta aktieinnehav mot ett scenario där räntorna stiger snarare än sjunker.